上海证券综合指数在2012年的强劲收尾提高了人们对中国股市在2013年表现的期望。一系列较为理想的经济数据以及人们对中国新一届领导层将更加具有改革思想所抱的希望支撑了市场人气。 不过，美国《华尔街日报》最近的一篇分析报道认为，许多在2012年拖累中国股市表现的因素在2013年依然会存在。一个重要问题是中国经济增长的可持续性──中国金融市场毕竟表现不佳，自此次全球金融危机开始以来，这一市场下跌了60%以上。 中国金融市场2013年会有不同于以往的表现吗？令人担心的是，2013有可能不是一个否极泰来的年份，而是一个算总账的年份，届时大量多年积累起来的重大结构性经济问题都将集中爆发。 分析人士警告说，目前看来这种危险性是很高的。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)在其策略展望报告中说，如果中国新领导层在处理各种各样的结构性问题方面没能切中要害，2013年有可能成为中国股市的投降之年。 美银美林认为，中国的一些重大结构性问题最近几个月实际上出现了恶化。这些问题包括金融市场不稳定、经济增长对房地产销售和地方政府投资的过度依赖等。 凯投宏观(Capital Economics)指出，中国经济数据最近之所以转好，主要是受重工业形势好转的推动，而这种好转是与基础设施支出相关联的。 中国的房地产市场在2013年有可能对经济构成更大的风险。自2010年以来，中国政府一直在采取抑制措施以试图给中国的房地产热降温。中国近年来的房地产开发热潮在全球范围内都属于规模最大的。 虽然外界普遍认为中国房地产市场出现了有调控的降温，但有一些迹象显示中国房地产市场有可能陷入糟糕境地。 香港《南华早报》日前报道说，浙江省温州市的房价迄今已经从2010年时的高点下跌了60%。 美国银行担心的另外一个问题是金融稳定性。近几周来，随着外界再次对银行理财产品健康状况感到担忧，金融稳定性问题再次浮出水面。外界关注的银行理财产品规模达人民币七万亿元。 最近，华夏银行上海一家分支机构在某理财产品到期后无法兑付。 如果理财产品问题升级，那么有关部门则面临一个困境。一方面，对这些理财产品的投资人进行救助可能引发道德风险。而另一方面，如果大量投资人对理财产品进行挤兑，那么则存在更广泛的系统性风险。 与此同时，政府似乎也没有多少余地打开支出的 “水龙头”以应对意外的经济冲击。 渣打银行(Standard Chartered)说，去年中国经济的整体杠杆率增加了15个百分点，达到国内生产总值(GDP)的205%。 让决策者进一步承受压力的是出口正在下降，长期以来出口是中国经济的一个重要支柱。渣打银行指出，过去一年实际经济增速出现了止不住的下滑态势，特别是在制造业。 导致下滑的原因不仅仅是出口市场疲软，还因为工厂搬到成本较低的地区等结构性因素。中国曾经高达两位数的出口增速已不复存在，同时贸易盈余只增不减的日子也已经结束。2012年二季度中国录得贸易逆差可以说是一个预警。